7月21日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了西寧特鋼非公開(kāi)發(fā)行股票事宜，同意其發(fā)行9億股新股，用于募集52億元資金。一位跟蹤該公司的證券分析師告訴界面新聞，西寧特鋼籌備定增事宜已超過(guò)一年時(shí)間，拿到該批文意味著非公開(kāi)發(fā)行股票的方案已基本落定。

西寧特鋼由青海省國(guó)資委實(shí)際控制，其目前的煉鐵和煉鋼產(chǎn)能均為210萬(wàn)噸，是西北地區(qū)最大的特鋼企業(yè)。鋼鐵產(chǎn)品分為普鋼和特鋼兩大類(lèi)，后者可滿(mǎn)足特定的需求，汽車(chē)及工程機(jī)械行業(yè)是其最大的客戶(hù)。除了鋼鐵冶煉外，西寧特鋼的業(yè)務(wù)還涵蓋礦石開(kāi)采、煤炭焦化生產(chǎn)以及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)。

此次參與西寧特鋼非公開(kāi)發(fā)行的投資者共有八家，其中四家的實(shí)際控制人為青海省國(guó)資委，分別為青海省發(fā)展投資有限公司、青海機(jī)電、青海物資產(chǎn)業(yè)以及青海汽車(chē)運(yùn)輸。它們將向西寧特鋼上市公司投資31.3億元，占總發(fā)行規(guī)模約六成。而其他資金則來(lái)自于上海穆昭、新疆泰達(dá)等機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者。

西寧特鋼稱(chēng)，此次非公開(kāi)發(fā)行所募集的資金將全部用于償還銀行借款。過(guò)去幾年，這家公司的資產(chǎn)負(fù)債率一直居高不下，在去年巨虧16.1億元后更為嚴(yán)重。

去年9月末，特鋼行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為51.3%，而西寧特鋼則達(dá)到了88.3%。到去年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步提高至92.8%。公司稱(chēng)，此前在工程建設(shè)、煤礦以及礦山方面的投入，增加了西寧特鋼的負(fù)債。

長(zhǎng)江證券發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，由于定增還貸項(xiàng)目尚未完成，公司資產(chǎn)負(fù)債率近年不斷上升，由此導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用持續(xù)攀升且處于高位，成為公司去年虧損的原因之一。2014年和2015年，西寧特鋼的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為6億元和5.9億元。

而在一季度再度虧損2.5億元后，西寧特鋼的資產(chǎn)負(fù)債率在3月末已升至93.8%，且其57億元的流動(dòng)資產(chǎn)遠(yuǎn)低于185億元的流動(dòng)負(fù)債。

今年6月，聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司將西寧鋼鐵的主體長(zhǎng)期信用等級(jí)由AA調(diào)整為AA-，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面，前者負(fù)責(zé)為這家鋼鐵公司所發(fā)行的債券進(jìn)行評(píng)級(jí)。在2011年和2012年，西寧鋼鐵分別發(fā)行了兩筆8年期的公司債券（“11西鋼債”和“12西鋼債”），總計(jì)14.3億元，這兩筆債券的信用等級(jí)也被同時(shí)下調(diào)為AA-。

盡管西寧鋼鐵并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性債務(wù)違約，但市場(chǎng)對(duì)其償債能力表示出了擔(dān)憂(yōu)?！?1西鋼債”在今年6月面臨回售選擇時(shí)，絕大多數(shù)債券投資人決定不再持有。10億元的債券總額中，約9.9億元要求贖回。

西寧鋼鐵的同行，同樣以特鋼產(chǎn)品為主業(yè)的東北特鋼已經(jīng)陷入了債券違約泥潭。截至目前，其總共有7只債券未能按期足額償付，發(fā)行規(guī)模共計(jì)47.7億元。

在此次非公開(kāi)發(fā)行股票所募集的資金到位后，西寧鋼鐵有望擺脫資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高的困境，避免類(lèi)似東北特鋼的債務(wù)違約再現(xiàn)。西寧鋼鐵稱(chēng)，如果按照52億元的募資規(guī)模計(jì)算，其資產(chǎn)負(fù)債率將下降至72.3%。以銀行貸款的平均利率約6.3%測(cè)算，公司每年將減少利息費(fèi)用約3.2億元。

對(duì)于西寧鋼鐵而言，此次非公開(kāi)發(fā)行曾經(jīng)歷多次波折。在去年5月公布最初的定增方案時(shí)，總的募資規(guī)模為63.6億元，投資機(jī)構(gòu)達(dá)到10家。今年初，原先的投資者國(guó)華人壽保險(xiǎn)股份有限公司以及貴州中科貳號(hào)創(chuàng)業(yè)投資中心相繼退出，募資規(guī)?？s水為52億元。

前述分析師稱(chēng)，兩家投資者的退出或與市場(chǎng)因素有關(guān)。非公開(kāi)發(fā)行方案出爐時(shí)，西寧特鋼的股價(jià)在8元左右，而定增價(jià)格為5.76元/股。而隨著A股大牛市終結(jié)，西寧特鋼的股價(jià)已回落至5.31元。